公開(kāi)發(fā)行、非公開(kāi)發(fā)行（即定增）、配股以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債是上市公司再融資的主要方式。其中，由于程序簡(jiǎn)單、費(fèi)用低廉、易于成行等特點(diǎn)，定增頗受上市公司青睞。不過(guò)，如今定增市場(chǎng)也優(yōu)勝劣汰，導(dǎo)致“募不足”現(xiàn)象呈現(xiàn)多發(fā)態(tài)勢(shì)。

　　定增數(shù)量及規(guī)模有所下滑

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，以增發(fā)上市日梳理，今年以來(lái)共有91家上市公司實(shí)施定向增發(fā)，累計(jì)增發(fā)111.08億股，增發(fā)金額合計(jì)1375.98億元。

　　從金額來(lái)看，上述91家公司中，定增募資超100億元的有2家，50億元至100億元的有4家，10億元至50億元的有29家，10億元以下的有56家（其中不足5億元的有32家）。目前，上海醫(yī)藥以139.75億元的募資金額暫列榜首，其次為東方盛虹和柳工，募資金額分別為122.71億元、74.28億元。

　　去年同期，A股共有150公司實(shí)施定增，募資金額合計(jì)2451.47億元，其中百億元級(jí)定增共有3起，且這3起募資金額均在150億元以上。由此可見(jiàn)，今年定增在數(shù)量和規(guī)模上都不及去年同期。

　　對(duì)此，浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者時(shí)表示：“今年資本更加青睞中小微企業(yè)或者成長(zhǎng)企業(yè)，對(duì)于大型企業(yè)的青睞度有所下滑，關(guān)鍵是投資人更加注重企業(yè)的成長(zhǎng)性，導(dǎo)致具備一定規(guī)模的大型企業(yè)融資難度提升。同時(shí)，大企業(yè)融資渠道也在不斷拓寬，諸如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、ABS債、公司債等，渠道也更加多元，對(duì)于股市流動(dòng)性的依賴也在減弱。”

　　高禾投資管理合伙人劉盛宇向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“從去年底到今年，定增市場(chǎng)的熱度比之前有一定下降，這主要是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)有所調(diào)整，有的上市公司面臨定增發(fā)行困難，甚至出現(xiàn)了定增破發(fā)等情況。基于此，今年的定增市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期，整體而言，定增的規(guī)?？赡軙?huì)跟前兩年持平，甚至是略有下滑?！?/p>

　　趨勢(shì)上看，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備、汽車五大申萬(wàn)行業(yè)正成為定增項(xiàng)目的主力軍。今年以來(lái)，上述五大行業(yè)共有44家上市公司實(shí)施定增，募集金額合計(jì)663.42億元。

　　“計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、機(jī)械、汽車、電子等是我國(guó)重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域。我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)方興未艾，由于新冠疫情和帶量采購(gòu)倒逼創(chuàng)新，生物醫(yī)藥也成為我國(guó)重要的科技創(chuàng)新方向。而新能源汽車和高端制造業(yè)則是近幾年持續(xù)火熱的產(chǎn)業(yè)?！北P和林告訴記者，“蒸蒸日上的業(yè)務(wù)促使這些企業(yè)需要外部資金來(lái)擴(kuò)大規(guī)模；而良好的行業(yè)前景，也吸引資本愈發(fā)積極參與這些企業(yè)的定增?！?/p>

　　定增市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”

　　東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上述91家公司中，共有22起定增項(xiàng)目出現(xiàn)“募不足”現(xiàn)象，即最終實(shí)際募集資金低于預(yù)計(jì)募集資金，占比24.18%。以實(shí)際募資金額與公司擬募資金額對(duì)比，8家公司實(shí)際募資比例竟然不足50%。

　　其中，實(shí)際募資與預(yù)期募資差額最大的是雪榕生物。根據(jù)此前披露的定增預(yù)案，雪榕生物擬募資22.5億元，但實(shí)際募資金額卻差強(qiáng)人意。今年3月份，雪榕生物發(fā)布公告稱，截至2022年3月4日，公司已向11名特定對(duì)象發(fā)行普通股（A股）6567.66萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格6.06元/股，募集資金總額為3.98億元，較此前的計(jì)劃募資金額縮水超八成。

　　IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“如果公司本身并無(wú)特別之處，募投項(xiàng)目也無(wú)特別亮點(diǎn)，定增缺乏足夠?qū)嵙Φ幕顿Y人加持，而定增條件又吸引力不足，出現(xiàn)定增‘募不足’的現(xiàn)象也就在情理之中了。‘募不足’除了會(huì)影響原定增募投計(jì)劃的執(zhí)行，還會(huì)影響公司的市場(chǎng)形象，對(duì)后續(xù)融資與發(fā)展十分不利?！?/p>

　　在深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮看來(lái)，定增縮水的原因有三：一是時(shí)間欠佳，目前市場(chǎng)波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)較高，資金不安全感大增，參與定增的意愿也相對(duì)減弱；二是定增項(xiàng)目自身存在一定缺陷，吸引力不強(qiáng)；三是定增價(jià)格或存在爭(zhēng)議。

　　劉盛宇認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于上市公司基本面的關(guān)注度越來(lái)越高，機(jī)構(gòu)更加看中項(xiàng)目的好壞，而不是定增價(jià)格。有前景的上市公司定增，盡管定增價(jià)格相對(duì)高一些，但投資者也會(huì)爭(zhēng)先恐后入局。此外，實(shí)施定增還要結(jié)合資本市場(chǎng)的窗口期，按照現(xiàn)在定增發(fā)行的時(shí)間周期，有效期是一年，假設(shè)上市公司有比較好的發(fā)展計(jì)劃，需要提前籌備，再擇機(jī)發(fā)行。

　　（本報(bào)記者 吳奕萱 見(jiàn)習(xí)記者 鄔霽霞）