中國(guó)商報(bào)（記者 賈欣然 文/圖）剛剛進(jìn)入2023年，家居行業(yè)就傳來(lái)重磅消息：紅星美凱龍要“賣身”了。

1月8日，廈門建發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱建發(fā)股份）宣布，公司正在籌劃通過(guò)現(xiàn)金方式協(xié)議收購(gòu)紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱紅星美凱龍）不超過(guò)30%的股份。交易完成后，建發(fā)股份可能成為紅星美凱龍的控股股東。

被譽(yù)為“家居第一股”的紅星美凱龍?jiān)欢蕊L(fēng)光無(wú)限，而近幾年卻陷入債務(wù)危機(jī)，此次又要“賣身”續(xù)命，這不禁讓人好奇，一代國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)老大為何會(huì)落得如此境遇？

未來(lái)紅星美凱龍面臨的挑戰(zhàn)依然較大。

從風(fēng)光到落寞

春節(jié)剛過(guò)，本該火熱復(fù)工的紅星美凱龍卻是一派冷清的場(chǎng)面。在紅星美凱龍北京西四環(huán)店，中國(guó)商報(bào)記者看到賣場(chǎng)里的顧客很少，只有導(dǎo)購(gòu)在店里閑坐。

“去年11月的時(shí)候人更少，大家都不出門，我們還閉店了一段時(shí)間，現(xiàn)在情況算好點(diǎn)的了?！币晃簧碳覍?dǎo)購(gòu)告訴記者，相比于現(xiàn)在客流下降的情景，年前的情況更為糟糕。

“疫情嚴(yán)重那會(huì)兒就有很多商鋪撤租了，你看現(xiàn)在還有好多空著的呢?！睂?dǎo)購(gòu)給記者指了指遠(yuǎn)處空著的租位。

退租的商戶越來(lái)越多，消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)也受到了一定影響。

消費(fèi)者小劉向記者抱怨，幾年前她在紅星美凱龍西四環(huán)店的一家商戶訂購(gòu)了門窗，最近想找商家咨詢點(diǎn)問(wèn)題，結(jié)果找半天也找不到原來(lái)的店鋪，一問(wèn)才知道原來(lái)他們?cè)缇桶嶙吡??！爱?dāng)初留下的維修電話也找不到了，這以后有問(wèn)題該找誰(shuí)呢？”

對(duì)此，記者詢問(wèn)了西四環(huán)店的工作人員。工作人員表示，對(duì)于已經(jīng)撤場(chǎng)的商家可以提供聯(lián)系方式，幫助消費(fèi)者解決問(wèn)題。而對(duì)于收購(gòu)事項(xiàng)，工作人員表示未對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

商戶退租的情況時(shí)有發(fā)生

事實(shí)上，紅星美凱龍也曾有過(guò)輝煌時(shí)刻。

2015年，紅星美凱龍?jiān)谙愀蹝炫粕鲜?#xff0c;2018年又在上交所上市，成為中國(guó)家居行業(yè)第一家同時(shí)擁有“A股+H股”的上市公司。2020年受新冠疫情影響，零售行業(yè)遭遇沖擊。中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，百?gòu)?qiáng)整體銷售在2020年首次實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但紅星美凱龍仍以1080.19億元的銷售規(guī)模牢牢坐穩(wěn)國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)老大的位置。2021年，紅星美凱龍毛利率有所下滑，但依舊在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場(chǎng)份額的比重達(dá)到17.5%，持續(xù)位居第一，市場(chǎng)份額幾乎是第二名至第五名的總和。

但好景不長(zhǎng)，一度風(fēng)光無(wú)限的紅星美凱龍開(kāi)始走下坡路。

據(jù)悉，紅星美凱龍采取的是“包租婆”式的賣場(chǎng)平臺(tái)模式，即通過(guò)商場(chǎng)租賃收取租金和物業(yè)費(fèi)。受房地產(chǎn)行業(yè)及新冠疫情的雙重影響，商場(chǎng)拓展進(jìn)程有所放緩，不少無(wú)力維持的商戶選擇了退租。

一方面，商戶紛紛鬧著退租；另一方面，紅星美凱龍還在關(guān)店止損。從2020年起，紅星美凱龍就已經(jīng)走上閉店的道路。截至2022年前三季度，紅星美凱龍關(guān)閉了7家商場(chǎng)，分別包括1家“自營(yíng)商場(chǎng)”和6家“委管商場(chǎng)”。然而，這一系列舉措依舊沒(méi)能挽救其利潤(rùn)下滑的窘境。

紅星美凱龍披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，過(guò)去三年公司在運(yùn)營(yíng)上配合國(guó)家疫情管控，東北、華北、上海市場(chǎng)有一定影響。2019年至2021年，紅星美凱龍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為164.69億元、142.36億元、155.13億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為44.80億元、17.31億元、20.47億元，而到2022年則進(jìn)一步呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。根據(jù)最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)警公告，預(yù)計(jì)公司2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6.77億至8.12億元，同比減少60.3%至66.9%。預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為6.03億至7.24億元，同比減少56.4%至63.6%。

陷入困境艱難自救

俗話說(shuō)，創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難。

在創(chuàng)業(yè)的30余年里，紅星美凱龍董事長(zhǎng)車建新構(gòu)建了龐大的家居商業(yè)帝國(guó)，完成了從“小木匠”到家居業(yè)大佬的身份轉(zhuǎn)變，帶領(lǐng)紅星美凱龍一度成為全球規(guī)模最大、開(kāi)店數(shù)量最多的大型商業(yè)購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)商。

然而，隨著地產(chǎn)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，紅星美凱龍也陷入到高負(fù)債的資金困境中。

一直以來(lái)，紅星美凱龍采用的是重金拿地加收租的土地開(kāi)發(fā)自持重資產(chǎn)模式，這種模式成本更高、投資回收期更長(zhǎng)，在行業(yè)不景氣時(shí)弊端明顯。為了自救，紅星美凱龍董事長(zhǎng)車建新嘗試讓紅星美凱龍轉(zhuǎn)型，開(kāi)始探索 “輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)、降杠桿”的新路。

自2021年以來(lái)，車建新持續(xù)出售旗下的資產(chǎn)。2021年7月，紅星控股以40億元的價(jià)格將紅星地產(chǎn)70%股權(quán)售予遠(yuǎn)洋集團(tuán)；2021年10月，紅星美凱龍家居集團(tuán)將子公司上海美凱龍物業(yè)管理服務(wù)80%股權(quán)售予旭輝永升服務(wù)，現(xiàn)金代價(jià)6.96億元；2022年9月，紅星美凱龍甚至將位于上海的總部大樓抵押給銀行，貸出資金用于公司的日常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)。

同時(shí)，紅星美凱龍還加快線上線下融合發(fā)展步伐，聚焦新零售模式，深耕家裝業(yè)務(wù)。2018年，紅星美凱龍牽手騰訊共建“IMP全球家居智慧營(yíng)銷平臺(tái)”，同時(shí)在京東開(kāi)設(shè)了官方旗艦店。2019年，紅星美凱龍與阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，希望借助阿里巴巴在新零售領(lǐng)域的先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念與技術(shù)能力，進(jìn)一步推動(dòng)公司的泛家居消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化升級(jí)。

然而在巨大的償債壓力面前，這些動(dòng)作的效果并不明顯，紅星美凱龍的債務(wù)問(wèn)題愈發(fā)凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，公司資產(chǎn)總計(jì)1336.35億元，負(fù)債合計(jì)759.77億元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.85%。賬上的貨幣資金為57.38億元，而短期借款、1年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債合計(jì)96.17億元。現(xiàn)有資金不足以覆蓋短期債務(wù)，公司存在短期償債壓力。

未來(lái)何去何從

債務(wù)壓力加大，資金困境難解。站在命運(yùn)“十字路口”的紅星美凱龍最終選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)，引入國(guó)資接盤(pán)。

1月8日，廈門建發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱建發(fā)股份）宣布，公司正在籌劃通過(guò)現(xiàn)金方式協(xié)議收購(gòu)紅星控股持有的美凱龍不超過(guò)30%的股份。交易完成后，建發(fā)股份可能會(huì)成為美凱龍的控股股東。1月9日，建發(fā)股份觸及跌停，而紅星美凱龍的漲幅一度最高接近30%。針對(duì)投資者擔(dān)憂的負(fù)債問(wèn)題，1月11日，建發(fā)股份證券部緊急回應(yīng)稱，入股紅星美凱龍對(duì)地產(chǎn)業(yè)以及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中的消費(fèi)品供應(yīng)鏈有一定的協(xié)同作用，但不會(huì)將美凱龍的所有債務(wù)都接過(guò)來(lái)。

據(jù)天眼查透露，建發(fā)集團(tuán)持有建發(fā)股份的45.13%股權(quán)，是其第一大股東，建發(fā)集團(tuán)的實(shí)際控制人是廈門市國(guó)資委。

“國(guó)企股份進(jìn)來(lái)之后會(huì)在資金上給予很大的支持，幫助其緩解債務(wù)壓力，這也是疫情期間很多企業(yè)在壓力比較大的情況下，官方支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)舉措?！敝袊?guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)專家委員會(huì)委員、北京國(guó)際商貿(mào)中心研究基地首席專家賴陽(yáng)表示。

與此同時(shí)，阿里巴巴也有意通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式獲取紅星美凱龍的股份。1月18日及1月19日，阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司作為紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司2019年非公開(kāi)發(fā)行可交換公司債券（第一期）的唯一持有人，以可交債換股的方式將其持有的部分本期債券合計(jì)轉(zhuǎn)換為紅星美凱龍248,219,904股A股股份。轉(zhuǎn)換完成后，阿里巴巴持有的股份約占紅星美凱龍總股本的5.7%。

不過(guò)需要注意的是，雖然建發(fā)股份和阿里巴巴的介入可以暫時(shí)幫助紅星美凱龍減輕眼前的壓力，但隨著近幾年家居消費(fèi)需求的逐漸減弱，傳統(tǒng)家居賣場(chǎng)的商業(yè)模式受到?jīng)_擊。對(duì)于紅星美凱龍而言，未來(lái)仍然面臨艱巨挑戰(zhàn)。

“目前競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都在轉(zhuǎn)型升級(jí)，新的商業(yè)模式也在不斷涌現(xiàn)，業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈。如果紅星美凱龍不能保持領(lǐng)先地位，那么影響力和業(yè)績(jī)都會(huì)受到?jīng)_擊?！辟囮?yáng)表示。