本報(bào)記者 謝若琳

????見習(xí)記者 毛藝融

????今年以來，A股上市公司有效運(yùn)用并購重組工具進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)，跨界并購現(xiàn)象減少，產(chǎn)業(yè)并購趨勢(shì)明顯。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，A股市場(chǎng)并購事件近1300起，近七成為產(chǎn)業(yè)并購，其中，24單為重大資產(chǎn)收購，超過一半為橫向整合或者縱向整合。同時(shí)，年內(nèi)超百家上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，投向新能源、醫(yī)療健康、半導(dǎo)體等賽道，產(chǎn)業(yè)化并購邏輯進(jìn)一步加深。

????興業(yè)證券投行并購部歐陽柳生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，并購買方、并購賣方、中介機(jī)構(gòu)等都需要將著力點(diǎn)放在提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值上，將突破口統(tǒng)一到產(chǎn)業(yè)并購上，從資本套利思維轉(zhuǎn)化到產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)思維，拋棄以往粗放式的單純追求規(guī)模體量擴(kuò)大的并購，逐漸向高質(zhì)量的、投資型的、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的并購范式轉(zhuǎn)變。

????增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力?產(chǎn)業(yè)并購穩(wěn)中有升

????近年來，A股上市公司產(chǎn)業(yè)化邏輯的并購趨勢(shì)正在逐步加深，包括同行業(yè)間的以及沿產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸的并購重組漸成主流。

????據(jù)聯(lián)儲(chǔ)證券統(tǒng)計(jì)，2022年上市公司重大資產(chǎn)收購109起交易中，產(chǎn)業(yè)并購為目的的交易有84起，占比高達(dá)77.06%，該比例也成為2019年以來的最高值。同時(shí)，2022年交易規(guī)模超過百億元的大型并購共有7單，除1單為借殼上市以外，其余交易均是圍繞上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)或縱向的專業(yè)化整合。

????究其原因，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)業(yè)分散的部分急需進(jìn)行整合；新興產(chǎn)業(yè)在逐步成熟的階段也在尋求新的增長(zhǎng)曲線，并購成為其主要手段之一。

????公司治理方面，中小市值公司通過外延式并購的需求強(qiáng)烈。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，A股市場(chǎng)中小市值（小于50億元）的上市公司達(dá)2294家，占整個(gè)A股上市公司數(shù)量的45%。

????歐陽柳生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，擴(kuò)大再生產(chǎn)幾乎是上市公司永恒的話題，如果內(nèi)生跟不上，必然要尋求并購來解決。尤其是中小市值公司更需要通過外延式并購，保持在資本市場(chǎng)的融資能力，推動(dòng)公司發(fā)展及價(jià)值提升。

????設(shè)立并購基金?拓寬資金來源

????并購市場(chǎng)持續(xù)活躍，上市公司紛紛設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金拓寬募資渠道。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，年內(nèi)有104家上市公司設(shè)立117只產(chǎn)業(yè)并購基金，投向新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等熱門賽道，預(yù)計(jì)募資規(guī)模超843億元。

????從設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的上市公司公告來看，其多數(shù)目的在于拓寬公司并購資金來源，改變以往只利用自有資金或銀行借款的并購模式，有望提升并購效率，加快公司規(guī)模的擴(kuò)張速度?！按伺e有效增加了企業(yè)并購的資源，為并購資金提供保障，也能更高效地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資源整合，提升企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)的能力?！盋o-Found智庫秘書長(zhǎng)張新原對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

????對(duì)于產(chǎn)業(yè)并購基金的發(fā)展模式，歐陽柳生表示，產(chǎn)業(yè)并購基金作為并購買方可以嘗試產(chǎn)業(yè)實(shí)業(yè)型的并購，對(duì)目標(biāo)范圍內(nèi)的中小標(biāo)的進(jìn)行并購，并做深度運(yùn)營(yíng)，進(jìn)可IPO，退可做行業(yè)整合，或者出售。

????除了產(chǎn)業(yè)并購基金，有業(yè)內(nèi)人士提出，再融資是否可以預(yù)留并購資金作為新的資金渠道。聯(lián)儲(chǔ)證券表示，建議監(jiān)管部門允許上市公司在再融資募集資金中保留一定比例（例如30%至40%）金額用于并購專項(xiàng)儲(chǔ)備資金，專門用于上市公司未來的并購交易。

????由于產(chǎn)業(yè)并購基金的自身特點(diǎn)，往往對(duì)上市公司主營(yíng)相關(guān)行業(yè)進(jìn)行收購，并購標(biāo)的在注入上市公司前，或多或少會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

????對(duì)此，張新原表示，上市公司要在結(jié)合自身特點(diǎn)、公司規(guī)劃發(fā)展方向目標(biāo)等的基礎(chǔ)上把握好市場(chǎng)需求、審慎發(fā)起并購，盡可能規(guī)避同業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)等，使產(chǎn)業(yè)并購整合達(dá)到共贏效果。