控股股東質(zhì)押占比超七成 高比例質(zhì)押或潛藏風(fēng)險(xiǎn)

　　作為上市公司融資的一種手段，股權(quán)質(zhì)押融資被不少上市公司所青睞。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日記者發(fā)稿，A股市場(chǎng)已有1052家上市公司的股東進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押總額超過(guò)7300億元。從股權(quán)質(zhì)押的比例來(lái)看，有153家公司股東股權(quán)質(zhì)押比例超過(guò)50%（含），42家公司股東股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)100%。

　　專家指出，股權(quán)質(zhì)押是一柄“雙刃劍”，過(guò)高比例的股權(quán)質(zhì)押或給上市公司帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)度的股權(quán)質(zhì)押無(wú)異于飲鴆止渴。

　　超千家公司股東質(zhì)押股權(quán)

　　7月25日，松煬資源披露了關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人部分股權(quán)質(zhì)押的公告。公告顯示，截至本公告披露日，公司控股股東王壯鵬及其一致行動(dòng)人將于未來(lái)一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為700萬(wàn)股，占其所持股份比例11.38%，占公司總股本比例為3.42%，對(duì)應(yīng)融資余額為3000萬(wàn)元。公司表示，控股股東及其一致行動(dòng)人具備相應(yīng)的資金償還能力，還款資金來(lái)源主要包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入、上市公司股票分紅、投資收益、自籌資金等。

　　作為一種有效的融資手段，股權(quán)質(zhì)押被不少上市公司所看好。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日記者發(fā)稿，當(dāng)前A股市場(chǎng)已有1052家上市公司的股東進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，按照最新收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算，總質(zhì)押額合計(jì)超過(guò)7300億元。其中，不少公司股東今年以來(lái)進(jìn)行了多次股權(quán)質(zhì)押。

　　廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，股權(quán)質(zhì)押作為一種融資方式，可以為質(zhì)押人及其企業(yè)提供快速的資金支持，提高資本運(yùn)作效率和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押為投資者提供了新的投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，可以增加資本市場(chǎng)的流動(dòng)性和多樣性，促進(jìn)資本市場(chǎng)的多元和繁榮。

　　“上市公司股東股權(quán)質(zhì)押是一種同時(shí)具備靈活性高效率等優(yōu)勢(shì)的融資手段，一定程度上滿足了上市公司實(shí)際融資需求?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂也表示，隨著國(guó)家監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，監(jiān)管層對(duì)此類行為進(jìn)行全方面正確引導(dǎo)，進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，目前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已得到大幅緩解。因此，當(dāng)下股權(quán)質(zhì)押對(duì)于上市公司乃至整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是融資的有效方式，能夠提升公司資產(chǎn)流動(dòng)性。

　　42家公司股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)100%

　　從具體公司的總質(zhì)押額來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，按照最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，目前有227家公司的總質(zhì)押額均超過(guò)10億元，其中合盛硅業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、牧原股份等近10家公司的總質(zhì)押額均超過(guò)百億元。從單個(gè)股東來(lái)看，77家公司單個(gè)股東的股權(quán)質(zhì)押額均超過(guò)10億元，其中，ST建元控股股東上海砥安的總質(zhì)押額位居第一，為91.61億元，其次是北方稀土控股股東包鋼（集團(tuán)）公司和復(fù)星醫(yī)藥控股股東復(fù)星高科技，總質(zhì)押額分別為70.92億元和66.68億元。

　　記者注意到，從股權(quán)質(zhì)押的主體來(lái)看，目前存在股權(quán)質(zhì)押的1052家上市公司中，有744家均是公司控股股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，占比超七成。不少公司股權(quán)質(zhì)押比例較高，且控股股東進(jìn)行高比例股權(quán)質(zhì)押的不在少數(shù)。有153家公司股東的股權(quán)質(zhì)押數(shù)量占其所持股比例超過(guò)50%（含），其中，42家公司股東的股權(quán)質(zhì)押比例達(dá)100%。控股股東股權(quán)質(zhì)押比例超過(guò)50%的公司有36家，其中ST鵬博士、派林生物、瑞和股份這3家公司控股股東的股權(quán)質(zhì)押比例均為100%。

　　專家表示，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，過(guò)高的股權(quán)質(zhì)押比例未必是好事，因?yàn)檫@也意味著公司未來(lái)存在著較高風(fēng)險(xiǎn)。

　　“上市公司主要股東股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高，意味著該股東存在較強(qiáng)的融資需求，同時(shí)也意味著該股東質(zhì)押的股份存在易主的可能性。如果是上市公司控股股東存在較高的質(zhì)押比例，這預(yù)示著上市公司實(shí)際控制人對(duì)公司的實(shí)際控制力存在隱患，對(duì)公司估值會(huì)形成不利影響?！焙Ｃ鱾惵蓭熓聞?wù)所律師王智斌如是說(shuō)道。

　　“當(dāng)股東進(jìn)行高比例股權(quán)質(zhì)押時(shí)，便已埋下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的種子?！眹?guó)海證券分析，高比例股權(quán)質(zhì)押在滿足一時(shí)資金需求時(shí)，也是拿公司未來(lái)的流動(dòng)性狀況做賭注。一旦未來(lái)股價(jià)波動(dòng)觸及質(zhì)押平倉(cāng)等問(wèn)題，前期的高比例股權(quán)質(zhì)押無(wú)異于飲鴆止渴。控股股東質(zhì)押比例較高時(shí)，公司可能存在潛在的控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和再融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　田利輝也表示，過(guò)高的股權(quán)質(zhì)押比例可能導(dǎo)致股東對(duì)公司的控制力變化，從而可能導(dǎo)致公司治理失衡，難以控制利益輸送，增加公司的治理風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，過(guò)高的股東股權(quán)質(zhì)押會(huì)降低企業(yè)員工信心，帶來(lái)企業(yè)運(yùn)營(yíng)問(wèn)題。此外，如果股東進(jìn)行大量股權(quán)質(zhì)押，可能會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下行，從而影響公司的整體價(jià)值和市場(chǎng)表現(xiàn)。這些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題可能會(huì)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)和穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而對(duì)整個(gè)股市的健康發(fā)展也可能產(chǎn)生一定的沖擊。

　　警惕高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)

　　專家認(rèn)為，投資者對(duì)上市公司的股權(quán)質(zhì)押不必盲目恐慌，但與此同時(shí)也要仔細(xì)甄別、提高警惕，監(jiān)管層也要加強(qiáng)對(duì)高比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　田利輝表示，股權(quán)質(zhì)押是一種融資方式，對(duì)于有融資需求的股東來(lái)說(shuō)是一種有效的融資手段，但同時(shí)也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和控制措施。需要確保風(fēng)險(xiǎn)控制措施的落實(shí)，提高信息透明度，防范利益輸送，以保障市場(chǎng)的公正和穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵在于信息不對(duì)稱的減少，以及加強(qiáng)信息披露。

　　“股東股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高會(huì)帶來(lái)治理風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)和股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)上市公司股東股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高的問(wèn)題，需要加強(qiáng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，以保障市場(chǎng)的公正和穩(wěn)定?！标愳Z表示，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，面對(duì)上市公司股權(quán)質(zhì)押不必盲目恐慌，可以避開(kāi)償債能力差、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)大的公司。具體來(lái)看，投資者需要從股價(jià)、流動(dòng)性、股權(quán)質(zhì)押比例等多個(gè)方面綜合仔細(xì)考量，以此來(lái)避免不必要的損失。

　　田利輝也指出，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待有股權(quán)質(zhì)押的公司，明了其股權(quán)質(zhì)押的比例和明晰公司治理質(zhì)量，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和投資策略的制定，以保障自身的投資安全和收益。

　　國(guó)海證券表示，對(duì)于股權(quán)質(zhì)押比例較高的企業(yè)應(yīng)仔細(xì)甄別。首先，短期關(guān)注公司資金周轉(zhuǎn)壓力，長(zhǎng)期關(guān)注盈利能力及可持續(xù)性。其次，關(guān)注公司外部融資、增信環(huán)境，以及已質(zhì)押融資的資金去向。最后，關(guān)注公司重大事項(xiàng)進(jìn)展，以及公司負(fù)面事件的影響。（記者 李靜 北京報(bào)道）