在全球經(jīng)濟(jì)回彈和增長(zhǎng)前景改善的提振下，大宗商品價(jià)格在2021年一季度繼續(xù)復(fù)蘇，部分產(chǎn)品漲勢(shì)凌厲。在多重因素影響下，目前部分大宗商品價(jià)格高位趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來(lái)走勢(shì)仍將取決于疫情發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素影響。

大部分品種漲勢(shì)超預(yù)期

在疫苗接種、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)猛增、供應(yīng)端沖擊等因素推動(dòng)下，目前包括原油、銅和某些糧食類(lèi)大宗商品的價(jià)格幾乎都已經(jīng)高于疫情前的水平。

在石油輸出國(guó)組織（歐佩克）及其合作伙伴聯(lián)合減產(chǎn)、全球經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇預(yù)期的支持下，原油價(jià)格在疫情期間跌至新低后出現(xiàn)反彈。目前國(guó)際油價(jià)已經(jīng)漲至逾一個(gè)月高點(diǎn)。4月20日，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油價(jià)格收?qǐng)?bào)62.44美元/桶，6月交貨的布倫特原油價(jià)格報(bào)收66.58美元/桶，分別比今年年初上漲30.9%和31.3%。

去年以來(lái)，受新冠肺炎疫情影響，全球糧食價(jià)格和食品價(jià)格一路上揚(yáng)，2021年仍呈全面上漲態(tài)勢(shì)。在南美供應(yīng)短缺和中國(guó)需求旺盛的推動(dòng)下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格特別是糧食類(lèi)大宗商品價(jià)格今年繼續(xù)出現(xiàn)大幅上漲。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)3月平均為118.5點(diǎn)，環(huán)比上升2.4點(diǎn)（2.1%），創(chuàng)2014年6月以來(lái)的最高水平。3月指數(shù)上漲主要由植物油、肉類(lèi)和乳制品指數(shù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)，而谷物和糖類(lèi)指數(shù)則有所回落。谷物價(jià)格指數(shù)3月平均為123.6點(diǎn)，環(huán)比下降2.2點(diǎn)（1.7%），雖逆轉(zhuǎn)了八個(gè)月的連漲態(tài)勢(shì)，但同比仍高出25.9點(diǎn)（26.5%）。

世界銀行集團(tuán)公平增長(zhǎng)、金融與制度代理副行長(zhǎng)兼預(yù)測(cè)局局長(zhǎng)阿伊漢·高斯認(rèn)為，雖然全球糧食類(lèi)大宗商品市場(chǎng)供應(yīng)充足，但新冠肺炎疫情對(duì)世界各地的地方勞動(dòng)力和糧食市場(chǎng)造成了嚴(yán)重影響，導(dǎo)致收入減少，供應(yīng)鏈中斷，加劇了在疫情前已經(jīng)存在的糧食和營(yíng)養(yǎng)安全問(wèn)題。

在國(guó)際金屬市場(chǎng)上，銅價(jià)的表現(xiàn)格外突出，自去年3月跌至低位后一路上揚(yáng)，雖然3月出現(xiàn)調(diào)整，但目前已經(jīng)上漲到9329美元/噸的歷史新高，大大高于疫情暴發(fā)前的每噸6000美元左右的價(jià)格。高盛等機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，到今年第二季度將出現(xiàn)銅短缺。除了機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)新的需求外，市場(chǎng)對(duì)供給的擔(dān)憂也不斷推升銅價(jià)上漲。

世界銀行在4月20日發(fā)布的半年期《大宗商品市場(chǎng)展望》總結(jié)稱(chēng)，截至目前全球大宗商品價(jià)格增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭超過(guò)預(yù)期，疫苗接種工作正在進(jìn)行，這些趨勢(shì)提振了大宗商品價(jià)格。不過(guò)，世行也提醒，復(fù)蘇的持久性高度不確定。

多因素博弈價(jià)格趨穩(wěn)定

對(duì)于大宗商品價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，世界銀行認(rèn)為，預(yù)計(jì)2021年全年大宗商品價(jià)格將穩(wěn)定在接近目前水平。不過(guò)，價(jià)格前景在很大程度上仍依賴于新冠肺炎疫情防控進(jìn)展以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策支持和主要大宗商品生產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)決策。

從原油價(jià)格來(lái)看，利空因素主要來(lái)自疫情發(fā)展的不確定性。全球第三大石油進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)——印度的新冠肺炎病例人數(shù)飆升，為全球原油需求持續(xù)復(fù)蘇潑上冷水。此外，未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，歐佩克+和美國(guó)石油產(chǎn)量料將增加也減緩了油價(jià)不斷上漲動(dòng)力。

利多因素也同樣存在，荷蘭國(guó)際集團(tuán)ING Economics的報(bào)告稱(chēng)：“美元疲弱繼續(xù)為石油類(lèi)大宗商品提供支撐……盡管某些地區(qū)的石油需求令人擔(dān)心?！?/p>

世行表示，全球復(fù)蘇持續(xù)，預(yù)計(jì)2021年期間原油需求堅(jiān)挺。國(guó)際能源署的報(bào)告也指出，主要由發(fā)展中國(guó)家?guī)?dòng)，2021年全球能源需求料將增加4.6%，超越2019年水準(zhǔn)。

目前世行預(yù)計(jì)，全球能源價(jià)格今年將比2020年平均上漲三分之一以上，油價(jià)平均每桶56美元。在2022年，油價(jià)平均每桶60美元。但是，如果疫情防控不力，需求進(jìn)一步惡化可能對(duì)油價(jià)造成壓力。

隨著2022年經(jīng)濟(jì)刺激措施對(duì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用逐漸消退，預(yù)計(jì)金屬價(jià)格將在今年上漲后有所回落。一些主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體早于預(yù)期撤出刺激措施可能對(duì)價(jià)格構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)；但美國(guó)的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃可能支撐包括鋁、銅和鐵礦石在內(nèi)的金屬價(jià)格。全球能源脫碳轉(zhuǎn)型加快可能進(jìn)一步強(qiáng)化金屬需求。世行預(yù)計(jì)，今年金屬價(jià)格將攀升30%。

在糧食市場(chǎng)，按照歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，大多數(shù)糧食類(lèi)大宗商品國(guó)際市場(chǎng)依然供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)價(jià)格在2022年趨穩(wěn)。糧農(nóng)組織表示，2021年糧食作物總體供應(yīng)良好且產(chǎn)量前景樂(lè)觀。世行預(yù)計(jì)，全年而言，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格預(yù)測(cè)將上漲近14%。

世行預(yù)計(jì)， 隨著刺激政策驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)在2022年消退，金屬價(jià)格可能會(huì)回吐今年的部分漲幅。受強(qiáng)勁的建筑和消費(fèi)品需求提振，銅價(jià)今年料平均上漲38%。高斯表示“隨著新供應(yīng)就位，2022年銅價(jià)漲幅料將放緩?！?/p>

全球大宗商品貿(mào)易巨頭托克集團(tuán)看好銅長(zhǎng)期需求，認(rèn)為，未來(lái)十年，全球銅消耗量將增加30%-40%。

價(jià)格上揚(yáng)是把雙刃劍

大宗商品價(jià)格的上漲是一把雙刃劍。價(jià)格的大幅上漲一度引發(fā)全球通脹預(yù)期上升的擔(dān)憂，國(guó)際金融市場(chǎng)也因此出現(xiàn)不小的波動(dòng)。

不過(guò)，油價(jià)上漲給出口國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)改善。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，2020年，中東地區(qū)的財(cái)政賬目大幅惡化，反映出國(guó)內(nèi)需求萎縮和油價(jià)暴跌導(dǎo)致的收入減少，以及為減輕疫情影響而采取的政策支持措施。與石油進(jìn)口國(guó)相比，石油出口國(guó)的公共財(cái)政狀況惡化幅度更大。較高的油價(jià)和疫苗的早期推廣，特別是在阿聯(lián)酋，支持了許多海灣合作委員會(huì)經(jīng)濟(jì)體的前景改善。該組織4月11日預(yù)計(jì)，由于油價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，大部分中東石油出口國(guó)平衡國(guó)家預(yù)算所需的盈虧平衡油價(jià)在2021年和2022年預(yù)計(jì)將大幅下降。其中，沙特阿拉伯平衡國(guó)家預(yù)算所需的盈虧平衡油價(jià)預(yù)計(jì)將從2020年的77.9美元/桶下降到今年的76.20美元/桶，并在2022年進(jìn)一步下降到65.70美元/桶。

在糧食領(lǐng)域，世行擔(dān)憂，雖然全球糧食類(lèi)大宗商品價(jià)格近期依舊穩(wěn)定，新出現(xiàn)的證據(jù)仍證明了新冠肺炎疫情對(duì)糧食不安全的影響，預(yù)計(jì)這種狀況將在2021年和2022年持續(xù)存在。越來(lái)越多的國(guó)家面臨日益嚴(yán)重的糧食不安全，導(dǎo)致多年來(lái)取得的發(fā)展成果出現(xiàn)倒退。

金屬，特別是銅和鋁是35%的新興市場(chǎng)及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)主要出口收入來(lái)源，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和減貧都具有重要意義。不過(guò)，“金屬價(jià)格沖擊主要是受外需因素驅(qū)動(dòng)，比如全球經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇。”世界銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·巴菲斯說(shuō)，“在經(jīng)濟(jì)衰退期間，金屬出口國(guó)可能遭受普遍經(jīng)濟(jì)下滑和價(jià)格暴跌的雙重影響。價(jià)格暴跌帶來(lái)的產(chǎn)出損失超過(guò)價(jià)格上漲的收益，政策制定者應(yīng)做好相應(yīng)準(zhǔn)備?！?/p>