主持人：下面進(jìn)入大會第二項議程，舉行專題報告會。

　　今天的報告會，我們特別邀請了國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部部長余斌同志作“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢”專題報告，科技部調(diào)研室主任胥和平同志作“技術(shù)發(fā)展新趨勢”專題報告。

　　下面，我們首先請余斌同志做報告。余斌同志長期在國務(wù)院發(fā)展研究中心工作，歷任經(jīng)濟綜合研究部室主任、企業(yè)研究所副所長、宏觀經(jīng)濟部研究部副部長、中國經(jīng)濟時報社社長、宏觀經(jīng)濟研究部部長，是享受國務(wù)院頒發(fā)的政府特殊津貼專家。讓我們以熱烈的掌聲，歡迎余斌同志給我們作報告。

　　余斌：

各位領(lǐng)導(dǎo)、各位企業(yè)家、各位代表：

大家上午好！非常高興有機會就當(dāng)前中國經(jīng)濟形勢與政策與在座的各位交流，在座的各位可能都知道，今年以來，世界經(jīng)濟仍然處在調(diào)整復(fù)蘇進(jìn)程中，中國經(jīng)濟延續(xù)了去年以來相對低迷的狀態(tài)，政府宏觀經(jīng)濟政策做了比較大的調(diào)整，我簡要就當(dāng)前的經(jīng)濟形勢和政策談一點我個人的看法。

　　去年以來中國GDP季度累積同比增長，我們從這張圖可以看出，去年三季度經(jīng)濟運行曾經(jīng)達(dá)到谷底，四季度出現(xiàn)了明顯的回升。但是回升的趨勢在今年并沒有得到延續(xù)，一季度經(jīng)濟增長再度下降，二季度進(jìn)一步滑坡到7.5%，上半年中國經(jīng)濟增長只有7.6%，從規(guī)模以上工業(yè)增加值的增長來看，在過去這一年中，出現(xiàn)了較大幅度的波動，去年8月份以后規(guī)模以上工業(yè)增加值的增長一直處在回升過程中，直到去年年底，今年12月份出現(xiàn)較大幅度的下降，

　　3月份下降到9%以下，4、5月份處在相對低速的狀態(tài)，6月份滑坡至8.9，但是7月份出現(xiàn)明顯的回升，7月份當(dāng)月增速和6月份相比回升0.8個百分點。

　　我們從發(fā)電量日均產(chǎn)量來看，7月份當(dāng)日的增長達(dá)到8.1%，這也反過來認(rèn)證7月份工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)回升的跡象。對于生產(chǎn)側(cè)出現(xiàn)上述變化，我們需要從需求側(cè)進(jìn)行分析。

　　1、出口實績增長今年以來處在較低水平。受內(nèi)外利差、人民幣匯率升值，去年下半年以來各地方出臺的一系列鼓勵出口增長的政策措施，一系列因素的驅(qū)動，去年下半年以來，直到今年上半年，今年年初，虛假貿(mào)易明顯增多，1—12月份出口增長17.4%，5月份政府增強對虛假貿(mào)易打擊之后，開始出現(xiàn)大幅度的回落，5月份當(dāng)月增長1%，6月份增長負(fù)7.1%，7月份出口增長回升至5.1%，工業(yè)生產(chǎn)之所以在7月份出現(xiàn)比較明顯的回升，我們可以看出7月份出口增長跟6月份相比回升了8.2個百分點，對7月份的生產(chǎn)形成有利的支撐。如果剔除對香港、臺灣、東盟出口，虛假貿(mào)易主要是對香港、臺灣和東盟，為什么去年下半年直到今年上半年虛假貿(mào)易明顯增加呢，有很重要的原因就是大量的國際資本通過虛假貿(mào)易方式進(jìn)入中國，為什么有大量國際資本進(jìn)入中國呢，主要是三個方面的原因，一是內(nèi)外利差，人民幣普通的理財產(chǎn)品年收益大體達(dá)到10%，明顯高于世界上這些主要的國家。第二個就是人民幣升值，去年年底到今年年初，人民幣匯率實現(xiàn)較大幅度的升值，由此帶來大量公司資本人民幣升值，再一個就是地方出臺多種鼓勵出口的優(yōu)惠政策，如果剔除對香港、對臺灣對東盟出口的話，1到7月份出口增長，海關(guān)總署公布的9.4%，下調(diào)至5.9%，今年以來從實際的出口增長處在相對較低的水平。

　　黑色這條線是海關(guān)總署公布的當(dāng)月出口同比增長，紅色這條線是剔除對香港、臺灣、東盟出口之后出口增長，我們可以看出，在過去這兩條曲線的波動是完全一致的，發(fā)生大的偏差始于去年下半年，表明虛假貿(mào)易是從去年下半年開始的，5月份在政府打擊虛假貿(mào)易之后，這兩條曲線波動趨勢再度回歸一致，我們可以看出，虛假貿(mào)易在今年，去年下半年以來，直到今年4月份是比較突出的。

　　值得注意很重要的問題是，中國工業(yè)制成品出口占美國和歐盟的市場份額出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性，加入WTO以后的十年，中國出口年均增長23%，中國工業(yè)制成品出口占美國和歐盟進(jìn)口的比重呈現(xiàn)出持續(xù)大幅度上升的趨勢，在加入WTO以后十年，工業(yè)制成品占美國平均每年1.6個百分點，2011年以后，中國工業(yè)制成品出口占美國的市場份額開始趨于穩(wěn)定，不再上升，占?xì)W盟的市場份額則出現(xiàn)小幅下降的趨勢。我們認(rèn)為這么多年以來，土地、內(nèi)源、原材料、資金成本勞動力成本的大幅度上漲，再加上人民幣升值，在相當(dāng)程度上削弱了中國工業(yè)制成品國際競爭能力。今年下半年外部環(huán)境是略有改善，在外部環(huán)境略有改善的情況之下，中國出口增長能夠重新走上高增長的軌道嗎？中國制成品競爭力下降，外部環(huán)境的改善也不能帶來中國出口增長實質(zhì)性的改變。

　　2、消費增長有所下降。1—7月份社會消費品零售增長12.8%，比去年同期回落1.4個百分點?？鄢齼r格因素，實際增長11.4%，比去年全年增幅回落0.7個百分點，無論從名義增長還是從實際增長來看，都呈現(xiàn)出下降的趨勢。社會消費品零售總額同比增長，今年1、2月份增幅達(dá)幅下降的趨勢，很多人說，這與八項規(guī)定有關(guān)，八項規(guī)定對高端的餐飲、娛樂場所、消費場所、酒店、會展、鮮花、旅游等這些產(chǎn)業(yè)都帶來了一定負(fù)面因為，但我并不認(rèn)為這是主要的原因。3月份以后，社會消費品零售總額名義增長總體呈現(xiàn)小幅回升的趨勢，但是7月份增幅再度出現(xiàn)下降，出現(xiàn)這樣結(jié)果根本原因是什么呢？城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長，在去年是高度穩(wěn)定的，季度資金落差很小，但今年一季度出現(xiàn)大幅度下降的趨勢，二季度情況略有改善，但是仍然處在進(jìn)一步下降的過程中。今年上半年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的實際增長只有6.5%，上半年GDP增長7.6%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的實際增長低于經(jīng)濟增長1.1個百分點，并沒有達(dá)到“十二五”規(guī)劃和黨十八大報告所提出居民收入增長與經(jīng)濟增長同步增長的要求。

　　農(nóng)村居民人均收入大幅度下降始于去年4季度，今年1季度延續(xù)去年4季度出現(xiàn)的大幅下降的趨勢。二季度的情況略有改善，仍然處在進(jìn)一步下降的過程中。消費名義增長、城鄉(xiāng)居民收入都出現(xiàn)下降的趨勢，從根本原因來說，城鄉(xiāng)居民實際收入增長出現(xiàn)大幅度下降，城鄉(xiāng)居民實際收入增長出現(xiàn)大幅度下降之后，很難得到消費改善的結(jié)果，因此我認(rèn)為城鄉(xiāng)居民收入在今年下半年沒有實質(zhì)性的改善，消費的增長還會進(jìn)一步回落。

　　3、投資增長有所加快。1—7月份固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.1%，與今年上半年持平，但是如果用7月份當(dāng)月增速比6月份加快0.8個百分點，與政府最近一段時間出臺一系列穩(wěn)增長的政策措施有直接的關(guān)系，從投資構(gòu)成來看，無論是制造業(yè)投資還是基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資7月份和6月份相比都有所回升。

　　從投資的走向來看，年初明顯回升，此后處在逐月小幅下降的過程中，6月份當(dāng)月投資增長已經(jīng)下降到20%以下，7月份和6月份相比回升0.8個百分點，7月份累積增長與上半年持平。

　　3.1制造業(yè)投資增速出現(xiàn)下滑。1—7月份，制造業(yè)投資增長17.1%，7月份當(dāng)月增速比6月份加快1.8個百分點，但比去年全年增幅下降5.7個百分點，也明顯低于近5年以來年均30%的增長。第一，過去的5年，中國制造業(yè)投資年均增長達(dá)到了30%，制造業(yè)投資是固定資產(chǎn)投資的中堅力量。從原因上來說是兩個方面的原因，東部地區(qū)資金、技術(shù)、企業(yè)大規(guī)模向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，由此帶來中西部地區(qū)制造業(yè)投資的高增長。第二，面對民工荒、招工難和低端勞動力成本大幅度的上漲，東部地區(qū)的制造業(yè)乃至中西部地區(qū)的制造業(yè)出現(xiàn)一系列替代勞動設(shè)備必須改造投資高增長的，這兩個方面的原因支撐過去五年中國制造業(yè)投資的高增長，實際上去年以來制造業(yè)投資的增長已經(jīng)出現(xiàn)大幅度的下降趨勢，為什么去年以來制造業(yè)投資增長會出現(xiàn)大幅度下降呢？今天產(chǎn)能過是普遍且嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，過去我們也遇到產(chǎn)生過剩的情況，只要經(jīng)濟增長出現(xiàn)回升，產(chǎn)能過剩的問題自然得到解決。但是，當(dāng)我們持續(xù)面對7%到8%相對低速宏觀環(huán)境的時候，產(chǎn)能過剩的問題可能會愈演愈烈。從今天的情況來看，無論是傳統(tǒng)的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，都出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象。普遍且嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩存在的時候，制造業(yè)出現(xiàn)過度競爭，惡性競爭，制造業(yè)的盈利能力、盈利水平大幅度下降。去年500強的時候，500強大企業(yè)的情況來看，無論是營業(yè)收入還是利潤的增長，在這樣的情況之下，開始有些企業(yè)和企業(yè)家選擇逃離制造業(yè)，這是第二點需要解釋的。第三，針對制造業(yè)投資出現(xiàn)明顯下降的趨勢，是否應(yīng)該采取強有力的措施，推動制造業(yè)投資的回升呢？

　　對此我持反對的意見。原因是面對嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，進(jìn)一步刺激制造業(yè)投資的話，問題將會更加嚴(yán)重，也會未來產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)設(shè)置新的障礙。同時值得注意的問題是，制造業(yè)投資是整個投資當(dāng)中占比最高的部分，在過去五年當(dāng)中，制造業(yè)投資占整個投資的比重達(dá)到34%。制造業(yè)投資增長持續(xù)下降的話，必然會對整個投資的增長和經(jīng)濟增長產(chǎn)生負(fù)面影響，這也是我們要注意的問題。

　　3.2、房地產(chǎn)投資增長明顯回升。1—7月份房地產(chǎn)開發(fā)投資累積增長20.5%，比上年同期加快5.1個百分點。受土地購置面積、房屋新開工面積增速大幅度回升帶動，7月份當(dāng)月增速比6月份加快2個百分點。這是今年以來，同去年相比房地產(chǎn)投資的增長明顯回升，從下一步的走勢來看，商品房銷售面積和銷售額今年以來持續(xù)下降，到7月份已經(jīng)連續(xù)18個月出現(xiàn)了土地購置面積同比負(fù)增長，考慮這兩個方面的因素，房地產(chǎn)投資難以繼續(xù)增長。1、2月份房地產(chǎn)投資增長明顯回升，之后處在小幅波的過程中，7月份當(dāng)月投資增長比6月份明顯加快，商品房銷售面積和銷售額意味著房地產(chǎn)開發(fā)商通過出售住宅所收回資金，商品房銷售或者銷售增長持續(xù)下降的話，意味著房地產(chǎn)開發(fā)商通過出售住宅收回的資金會不斷減少，再加上相當(dāng)程度上影響開發(fā)區(qū)下一輪投資。

　　這是商品房的銷售面積和銷售額的增長，今年2月份有爆炸式的增長，國五條出臺以后，處在逐月下降的過程中。在相當(dāng)程度上影響下一個時期房地產(chǎn)企業(yè)投資資金來源。從土地購置面積增速來看，到7月份已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)18個月負(fù)增長，如果7月份當(dāng)月和6月份比較，土地市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的變化，我認(rèn)為原因可能是2個方面，從開發(fā)商來說，經(jīng)過連續(xù)18個月土地購置面積負(fù)增長之后，開發(fā)商手中的土地庫存開始下降，很多開發(fā)商開始重新增加土地的庫存，從另一方面來說，今年以來，地方政府財政收支壓力不斷加大，經(jīng)濟增長下降的后果使地方政府財政稅收收入的增長大幅度滑坡，土地市場持續(xù)低迷的后果是地方政府土地財政收入增長有所下降，金融風(fēng)險不斷累積的后果是，地方政府通過投融資平臺再融資的能力下降，稅收收入下降，土地出出讓金收入下降，融資平臺再融資的下降，從而使地方政府面臨嚴(yán)重的財稅收支壓力，在這樣的情況之下，地方政府被迫加快土地出售緩解財政收支壓力。如果7月份土地市場的狀況能夠得到持續(xù)的話，反過來也會對下半年房地產(chǎn)投資的增長形成支撐。

　　3.3、基礎(chǔ)投資難以維高高增長。6月份以來政府加大對鐵路、城市基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、環(huán)保、信息消費等方面的投資，這是今年政府穩(wěn)增長的重點。鐵路、基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、環(huán)保、信息消費等方面的投資，1—7月份基礎(chǔ)投資增長24%，與上半年持平，7月份和6月份比較回升1.7個百分點，基礎(chǔ)設(shè)施投資是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行主要手段，在中央、地方財政收入增長明顯減緩、財政金融風(fēng)險不斷累積的情況下，基礎(chǔ)投資難以維持高增長。

　　這張圖對理解中國經(jīng)濟運行的特征是非常重要的，我們把投資分解為3個部分，制造業(yè)投資占整個投資的比重30%，基礎(chǔ)設(shè)施占整個的投資比重是20%，房地產(chǎn)投資占整個投資的比重25%，這三大類投資占整個投資的比重接近80%，因此我們只需要分別分析這三大類投資的走向，我們就能對下一步整體投資的走向給出一個基本的看法。

　　紅色這張條線是制造業(yè)投資增長，在過去五年中，平均增幅達(dá)到了30%，也可以說過去的5年是中國制造業(yè)投資高速增長的5年，大幅度的下降始于去年，從去年開始大幅度而且持續(xù)下降的趨勢。今年年初出現(xiàn)短暫的反彈之后，再一次出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，7月份情況略有改善，我認(rèn)為制造業(yè)投資的增長不應(yīng)當(dāng)采取大力度的刺激措施，今天制造業(yè)投資增長再次走上高增長，未來面臨產(chǎn)能過剩目標(biāo)進(jìn)一步加大，為去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)必然設(shè)置因的障礙。基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長，在國際金融危機發(fā)生之前，增幅下降曾經(jīng)只有5%的水平，隨后國際金融危機爆發(fā)，對中國經(jīng)濟產(chǎn)生嚴(yán)重影響和沖擊，面對國際金融危機的沖擊在2008年底開始出臺4萬億經(jīng)濟刺激計劃，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長出現(xiàn)直線回升的趨勢，最高增幅超過了50%，這也是中國經(jīng)濟能夠在全球經(jīng)濟曾經(jīng)低迷的情況下率先復(fù)蘇的根源。但是隨著政府投資的逐步退出，基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長出現(xiàn)直線大幅度下降的趨勢，到2011年底和2012年年初曾經(jīng)出現(xiàn)過負(fù)增長，去年開始，政府再度出臺新一輪穩(wěn)增長的政策措施，基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長從去年年初開始一直保持了回升的趨勢，轉(zhuǎn)折性變化發(fā)生在今年4月份出現(xiàn)首次下降，5月份略有改善，6月份再度下降，7月份又出現(xiàn)明顯的回升，對于基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟運行主要手段，今天面臨穩(wěn)增長的壓力，政府應(yīng)該加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，但是我們需要注意的問題是，無論是中央還是地方政府財政收入的增長均出現(xiàn)大幅度的下降趨勢，在這樣的情況之下，加大基礎(chǔ)設(shè)施投資灰燼異步加重已有的債務(wù)負(fù)擔(dān)，尤其是地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，因此我認(rèn)為針對這樣的情況，我們應(yīng)當(dāng)發(fā)行中長期國債、低成本籌措資金，主要用于“十二五”規(guī)劃已經(jīng)確定的重大項目建設(shè)。我們需要穩(wěn)增長，我們需要穩(wěn)增長就需要增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，如果像過去那樣做的話，中央地方財政收入增長都是大幅度下降的，在這樣的情況之下，如果按照原來的方式進(jìn)一步增加基礎(chǔ)設(shè)施投資會加重已有債務(wù)負(fù)擔(dān)，尤其是地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，因此我認(rèn)為要換一個思路，發(fā)行中長期國債，低成本注冊資金，市場資金利潤在25%以上，但是如果中央政府發(fā)行五年期、十年期的國債可以支付5%的利息，可以低成本解決資金，用這些資金干什么呢？重點應(yīng)該用于支持“十二五”規(guī)劃已經(jīng)確定的重大項目?！笆濉币?guī)劃時間已經(jīng)過半，但是過去中央地方政府處在換屆的過程中，如果再不引起足夠重視的話，就變成規(guī)劃規(guī)劃墻上掛掛，今天的資金應(yīng)當(dāng)重點支持“十二五”規(guī)劃已經(jīng)決定的項目，凡是進(jìn)入“十二五”規(guī)劃的項目，我認(rèn)為都是經(jīng)過反復(fù)論證具有相當(dāng)可行性的項目。

　　房地產(chǎn)投資，2007年的時候，房地產(chǎn)投資的增長達(dá)到30%以上，增幅很高，但是2008年國際金融危機爆發(fā)的時候，出現(xiàn)大幅下降的趨勢在2009年年初曾經(jīng)達(dá)到過零增長，包括北京在內(nèi)的很多城市房價已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降的趨勢，但是遺憾的是，面對國際金融危機的沖擊，出臺4萬億經(jīng)濟刺激計劃之外，我們還出臺了一系列擴內(nèi)需保8的政策，其中房地產(chǎn)業(yè)是一個重點。此后，房地產(chǎn)投資的增長大幅度回升，最高增幅超過40%。當(dāng)然問題是，在房地產(chǎn)投資增長大幅度回升的同時，房價大幅度上漲，超出老百姓購買能力，因此2010年以后，中央政府新出臺一系列抑制房價過快上漲的政策，伴隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的逐步落實，房地產(chǎn)投資的增長出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，尤其是去年增幅下降到很低的水平，今年年初出現(xiàn)相當(dāng)大幅度的反彈之后，此后一直處在波動的過程中我認(rèn)為在目前的情況下，要刺激房地產(chǎn)投資增長的回升，我們可能必然會付出房價進(jìn)一步上漲的代價，但是如果房價進(jìn)一步上漲，則必然會累積房地產(chǎn)泡沫，所以今天處在非常難以選擇的時候。

　　從這三大類投資的走向來看，制造業(yè)投資的增長不應(yīng)該刺激，而且這種趨勢短期內(nèi)不應(yīng)當(dāng)改變，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)投資有可能穩(wěn)中有升，全年投資的增長可能大體上穩(wěn)定在20%左右的水平。

　　這張圖理解中國經(jīng)濟十分重要的一張圖，中央政府和地方政府財政收入的增長，經(jīng)濟增長達(dá)到10%水平的時候，中央政府地方政府財政收入增長回答道30%乃至40%以上，稅收增長達(dá)到10%的時候，所有行業(yè)和企業(yè)都能取得很高的利潤，因此中央、地方稅收收入的增長會大幅度上升，經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效益會得到明顯的改善。當(dāng)經(jīng)濟增長低于8%呢？今年1—4月份中央財政收入一直負(fù)增長，1—7月份中央政府財政收入增長只有2.6%，地方財政收入增長也是大幅度下降的趨勢，道理也很簡單，經(jīng)濟增長低于8%的時候，所有行業(yè)和企業(yè)都會面對壓力，盈利能力和盈利水平大幅度下降，中央、地方稅收收入增長必然會大幅度的回落，經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效益會明顯下降。這張圖反映的本質(zhì)特征是什么呢？中國經(jīng)濟具有明顯的速度效益型模式的盈利特征，所謂速度效益型的特征說的是，經(jīng)濟運行質(zhì)量和效益取決于速度本身，中國經(jīng)濟所具有的速度效益型的特征短期內(nèi)難以根本改變，在未來很長的一段時間，經(jīng)濟運行質(zhì)量和效益都是取決于速度本身，從這一點上來說，如果沒有一定的經(jīng)濟增長，很難維持經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定。經(jīng)濟增長低于7%有什么困難呢？國際金融發(fā)生以后，美國一直不到2%的增長，歐洲經(jīng)濟負(fù)增長，7%已經(jīng)是很高的增長速度，因此經(jīng)濟增長速度下降應(yīng)該是可以接受的，政府不應(yīng)該管，道理沒這么簡單。當(dāng)經(jīng)濟增長持續(xù)下降，由此帶來經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效益大幅度滑坡之后，實際上穩(wěn)定經(jīng)濟社會運行能力將會明顯趨弱，由此會帶來一系列的問題。

　　下半年，外部市場需求狀況總體趨于改善。美國經(jīng)濟繼續(xù)溫和復(fù)蘇，今年5月份專門到哈薩克討論美國經(jīng)濟的狀況，去年以來美國房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)復(fù)蘇，消費者信心不斷改善，尤其是頁巖氣革命大幅度降低能源成本，提高了美國制造業(yè)企業(yè)的國際競爭能力，今年以來美國失業(yè)率逐月下降，從年初的8%下降到7月份的7.4%，美國經(jīng)濟是繼續(xù)溫和復(fù)蘇的狀態(tài)，目前潛在的經(jīng)濟增長率大體是2.5%，我們認(rèn)為大體會穩(wěn)定在這個水平。歐元區(qū)經(jīng)濟基本企穩(wěn)，7月底的時候?qū)ｉT到歐洲，應(yīng)該說歐債危機發(fā)生以后，歐洲經(jīng)濟遭受嚴(yán)重的沖擊，從今年的情況來看，我們可以得出基本的判斷，歐洲經(jīng)濟最困難的時期基本上已經(jīng)過去了，盡管今年歐元區(qū)經(jīng)濟還會出現(xiàn)小幅度比如說負(fù)的增長，明年會逐步實現(xiàn)微弱的正增長。日本經(jīng)濟復(fù)蘇有望維持一段時間。新興經(jīng)濟體在相對低速中趨穩(wěn)，這是今天面臨重大的不確定的因素，去年以來，無論是印度、巴西、俄羅斯，經(jīng)濟增長均呈現(xiàn)較大幅度的下降，今年上半年在3、4%的水平相對趨穩(wěn)，但是市場流傳美國量化寬松貨幣政策將會退出，這對新興經(jīng)濟體的沖擊不可低估。美國實施量化寬松貨幣經(jīng)濟政策的時候，在美國并沒有良好的投資機會和投資回報，因此大量的投資資本流入收益水平更高的新興經(jīng)濟體，如果美國退出量化寬松貨幣政策，國際資本必然會大幅度回流美國，前不久印度金融市場出現(xiàn)大幅度的波動，對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生大的沖擊，本幣嚴(yán)重貶值。尤其是新興經(jīng)濟體當(dāng)中比較薄弱的環(huán)節(jié)，遭受的影響和沖擊更大，由于我國出口競爭力已經(jīng)出現(xiàn)下降的跡象，再加上歐美貿(mào)易摩擦增大增多，日元大幅度貶值等，我們預(yù)計今年出口增長與上基本上持平，去年中國增長7.9%，今年1—7月份剔除虛假貿(mào)易的部分，出口增長5%左右，也就是說結(jié)痂來中國出口增長可能會出現(xiàn)小幅回升的趨勢，全年出口的實際增長與上年基本持平。

　　日本經(jīng)濟復(fù)蘇的情況，安倍經(jīng)濟學(xué)。所謂安倍經(jīng)濟學(xué)是由三大政策構(gòu)成，一是決斷性的貨幣政策，日本長期面臨通縮的狀況，日本政府決定實施寬松貨幣政策改變通縮的狀況，以物價上漲2%作為目標(biāo)，寬松的貨幣政策帶來直接導(dǎo)致日元大幅度的貶值，相當(dāng)程度上提高日本出口產(chǎn)品的國際競爭能力對經(jīng)濟復(fù)蘇發(fā)揮了積極的作用，靈活的財政政策，日本是世界政府債務(wù)占GDP比重最高的國家，日本政府債務(wù)累積一千萬億利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP的兩百，即便在這樣的情況之下，日本的財政政策短期內(nèi)選擇的是擴張，增加政府開支，歐洲面對債務(wù)壓力的時候，基本上選擇的是緊縮性的財政政策，政府發(fā)不債怎么辦呢？減少政府開支，增加稅收增加償債的能力，經(jīng)濟增長持續(xù)低迷。比如說希臘，希臘在過去的五年中，為了得到歐央行的援助，必須是實施緊縮性的政策，希臘連續(xù)五年財政緊縮的后果是導(dǎo)致經(jīng)濟持續(xù)低迷，失業(yè)率大幅度的上升，所以到去年希臘被迫進(jìn)行全民公投，第一個現(xiàn)象，繼續(xù)實施緊縮性的政策，得到歐央行的援助，繼續(xù)留在歐元區(qū)。第二個傾向，我們退出，恢復(fù)原有的貨幣，我們實施擴張性的政策促進(jìn)經(jīng)濟增長，大多數(shù)人選擇留在歐元區(qū)。7月份我到英國的時候，英國經(jīng)濟面臨非常尷尬的局面，如果繼續(xù)留在歐元區(qū)以外，意味著英國會被歐洲經(jīng)濟邊緣化，如果加入歐元區(qū)現(xiàn)在歐元區(qū)以法國、德國為主導(dǎo)的，英國在其中會扮演什么樣的角色呢？這是英國人當(dāng)前比較關(guān)注的?？傊?#xff0c;從財政政策來說，安倍做了一個大膽的選擇，面對債務(wù)壓力，反而實施擴張性政策以刺激經(jīng)濟的復(fù)蘇。三是放松監(jiān)管，增強經(jīng)濟活力。如果我們僅僅從今年上半年情況來看，安倍經(jīng)濟學(xué)對日本經(jīng)濟的復(fù)蘇發(fā)揮重要作用。經(jīng)濟學(xué)簡單到需要向市場投放貨幣，沒需要學(xué)習(xí)和研究經(jīng)濟學(xué)，從未來的趨勢來說，安倍經(jīng)濟學(xué)對日本經(jīng)濟究竟會帶來什么，消費稅的稅率從明年開始從現(xiàn)在的5%提高到8%，到2015年再提高到10%，減輕政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這是一種典型的緊縮性政策，必然會對日本經(jīng)濟的復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面的影響。日元大幅度的貶值，日本是資源貧乏的國家，尤其是福島核泄露之后，日本對國際社會能源依賴程度提高，日元大幅度貶值，進(jìn)口成本大幅度的上升，日本經(jīng)濟運行綜合成本明顯提高。如果物價上漲2%的話，意味著日本中長期期利潤明顯提高，日本政府現(xiàn)在是借新債還舊債，利率很低的時候，發(fā)行新國債的成本會很低，如果物價上漲2%，利率大幅度上漲，意味著日本新國債成本將會大幅度提高，這也可能進(jìn)一步增加債務(wù)壓力。

　　克強指數(shù)與克強經(jīng)濟學(xué)。我今年去國外去得比較多，國際社會對中國的克強指數(shù)和克強經(jīng)濟學(xué)議論比較多，看待經(jīng)濟形勢用三大指標(biāo)，工業(yè)用電量、鐵路貨物周轉(zhuǎn)量和銀行中長期貸款。工業(yè)用電量反映的是工業(yè)生產(chǎn)的情況，鐵路貨物周轉(zhuǎn)量反映的是市場活躍程度，銀行中長期貸款反映的是企業(yè)家的信心，如果對未來持有樂觀預(yù)期的話，從銀行借中長期貸款用于擴大生產(chǎn)規(guī)模，反過來如果對未來持有悲觀預(yù)期的話，只會從銀行借短期貸款和流動資金，從這一條來說有相當(dāng)?shù)目茖W(xué)性。

　　但問題是，工業(yè)用電量波動取決于工業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，輕工業(yè)和重工業(yè)生產(chǎn)和用點量之間的關(guān)系差異十分的明顯，從輕工業(yè)的角度來說，用電量可能是穩(wěn)定的，但是產(chǎn)值可能大幅度提高，同時在重工業(yè)內(nèi)部，還有高耗能重工業(yè)和非高耗能的重工業(yè)，我認(rèn)為這是次要的。在地方調(diào)研的時候我發(fā)現(xiàn)，中國人如果強調(diào)數(shù)據(jù)，什么數(shù)據(jù)就有可能造成，我們強調(diào)GDP，強調(diào)增長，強調(diào)財政收入，尤其帶來很多統(tǒng)計數(shù)據(jù)失真的問題，真正在三大指標(biāo)衡量判斷經(jīng)濟形勢的話，時間不會太長，很快就不能真實反映經(jīng)濟運行的狀況。所謂克強經(jīng)濟學(xué)有三項政策，所謂不刺激，不采取大力度的刺激措施，小額的穩(wěn)增長的政策措施，仍然是十分必要的。去杠桿是說，無論是地方政府還是企業(yè)，債務(wù)負(fù)擔(dān)程度利息支出的壓力很大，由此累積金融風(fēng)險在不斷增加，在這樣的情況之下，無論是政府還是企業(yè)，應(yīng)該逐步去杠桿，降低債務(wù)，重改革，就是克強總理反復(fù)強調(diào)的改革紅利，我們應(yīng)該通過改革釋放經(jīng)濟增長的動力和活力，改革可以把它分解為強化市場，放松管制，改善供給。

　　國內(nèi)投資、消費增長乏力。城鄉(xiāng)居民收入增速出現(xiàn)明顯下滑，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題突出，八項規(guī)定直接影響這些產(chǎn)業(yè)采取裁員的時候，實際上對消費負(fù)面影響會不斷放大。消費企穩(wěn)態(tài)勢仍面臨一定考驗，我們也做了企業(yè)家問卷調(diào)查，我們調(diào)查1300家企業(yè)，企業(yè)家信心明顯不足，這讓想起家寶總理說過的信心比黃金還要重要。對三季度企業(yè)經(jīng)營狀況的預(yù)期比較謹(jǐn)慎，未來用工和投資計劃總體趨緊，企業(yè)擴大再生產(chǎn)沖動明顯減弱，總體上看，下半年經(jīng)濟下行壓力依然明顯，不排除因矛盾極化短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度大滑的可能性，短期內(nèi)市場傳導(dǎo)過度悲觀的預(yù)期，或者是短期內(nèi)重大突發(fā)事件的發(fā)生，中國經(jīng)濟處在十分脆弱的狀態(tài)，經(jīng)不起風(fēng)吹草動的，這樣的事情發(fā)生可能出現(xiàn)短期較大幅度的下滑。

　　如果宏觀調(diào)控得當(dāng)，并適時啟動有明顯增長效應(yīng)的改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整舉措，努力盤活社會資金存量，增強經(jīng)濟活力，積極防范系統(tǒng)風(fēng)險，守住底線，則全年GDP增速仍能達(dá)到7.5%左右。去年年底兩會和今年年初的中央經(jīng)濟會議GDP增長預(yù)期目標(biāo)就是7.5%左右，所謂7.5%左右是說，今年經(jīng)濟增長如果處在7—8%，都出在預(yù)期范圍之內(nèi)，都處在合理的區(qū)間，所以我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)適度擴大容忍經(jīng)濟波動的幅度，預(yù)期預(yù)測可能會相對比較悲觀。

　　我國經(jīng)濟仍處在增長階段轉(zhuǎn)換的進(jìn)程中。這是對中國經(jīng)濟目前所處的狀態(tài)基本判斷。1978年—2012年這35年，中國經(jīng)濟年平均增長9.8%，其中上一屆政府2002—2011年中國經(jīng)濟年平均增長10.6%，這可以說是中國經(jīng)濟高速增長的十年，原因比較簡單，一是勞動力紅利充分十年，過去十年上屆政府深化經(jīng)濟體制改革應(yīng)對亞洲金融危機所釋放的所積累的制度紅利或者改革紅利充分顯現(xiàn)的十年，上上屆政府在應(yīng)對亞洲金融危機的時候出臺了一系列改革的措施，比如停止福利分房實行住房分配貨幣化、市場化改革，才有了過去房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，上上屆政府調(diào)整國有經(jīng)濟布局，國有企業(yè)逐步從競爭性領(lǐng)域退出，主要集中在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵行業(yè)，由此為民營企業(yè)的發(fā)展提供新的空間，剝離國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，組建四大國有資產(chǎn)管理公司，讓國有商業(yè)銀行輕裝上陣，國際金融危機發(fā)生以后，很多國際上知名的金融機構(gòu)破產(chǎn)倒閉的時候，中國的銀行成為全球最賺錢的銀行，應(yīng)對亞洲金融危機的時候，我們是以深化經(jīng)濟體制改革作為引對亞洲金融危機的主要手段，從而為國企這十年中國經(jīng)濟增長奠定了制度基礎(chǔ)。2012年中國經(jīng)濟增長已經(jīng)下降到7.8%，今年上半年中國經(jīng)濟增長只有7.6%，2011年到2015年是“十二五”規(guī)劃的五年，“十二五”規(guī)劃指出，在2011年到2015年，中國經(jīng)濟年平均增長預(yù)期目標(biāo)就是7%，2013年到2020年是黨的十八大報告所提出全面建成小康社會的目標(biāo)提出，到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值比2010年翻一番。如果是十年翻一番，在這十年中，需要保持年均7.2%的增長，我們才能實現(xiàn)十年翻一番的目標(biāo)，由于2011年中國經(jīng)濟增長9.3%，2012年增長7.8%，站在這樣的起點上，2013年到2020年這8年只需要保持或者達(dá)到6.9%的增長，我們就能夠?qū)崿F(xiàn)十八大報告所提出的全面建成小康社會的目標(biāo)。

　　1978年到2012年我們是接近10%的增長，我們把它叫做高速增長階段，我們保持接近10%的增長，超過了30年，世界上沒有先例，因此被稱之為中國經(jīng)濟奇跡。接下來還能像過去那樣繼續(xù)保持10%的高增長嗎？回答是否定的，在未來從“十二五”規(guī)劃和黨的十八大報告來看，未來中國經(jīng)濟增長將處在7%左右，7%左右的增長叫做中速增長階段，今天我們處在什么樣的位置呢？處在10%高速增長階段向未來7%左右的中速增長階段轉(zhuǎn)換的進(jìn)程中，未來中國經(jīng)濟增長將會逐步走到7%左右的水平。因此我們說，我國經(jīng)濟人處在增長階段轉(zhuǎn)換的進(jìn)程中，由10%高速增長向7%中速增長的轉(zhuǎn)換進(jìn)程中，舊的增長慣性不容低估，新的增長動力和模式尚未形成。原有的增長動力，比如投資的增長，出口的增長，在經(jīng)濟運行中仍然發(fā)揮巨大的作用，而新的消費的增長動力還處在形成的過程中，市場預(yù)期不穩(wěn)，下行壓力增大，或者形成的矛盾相疊加，經(jīng)濟運行不穩(wěn)，運行不確定性超出以往。所以總體上認(rèn)為，舊短期中國經(jīng)濟運行的狀況，我們很難用短期周期性的因素做出充分的解釋。即便像我們這樣專業(yè)人士，我們都很難對中國經(jīng)濟下一步趨勢給出最準(zhǔn)確的答案。經(jīng)常會出現(xiàn)超速常識，超出我們經(jīng)驗，經(jīng)濟運行的不穩(wěn)定性、不確定性超出以往。

　　宏觀經(jīng)濟要堅持守住底線、以穩(wěn)促進(jìn)的思路，以宏觀經(jīng)濟運行基本穩(wěn)定促進(jìn)改革促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，促進(jìn)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。具體來說，經(jīng)濟的底在什么地方？中國經(jīng)濟的底可能是兩個，對短期經(jīng)濟下滑超出預(yù)期或者財政金融風(fēng)險出現(xiàn)激化，我們認(rèn)為，如果短期的經(jīng)濟增長大幅度下降超出預(yù)期，可能會超出經(jīng)濟穩(wěn)定運行的承受能力，就有可能引發(fā)系統(tǒng)性的經(jīng)濟危機。即使宏觀經(jīng)濟相對穩(wěn)定，如果財政金融領(lǐng)域矛盾進(jìn)一步激化，引發(fā)系統(tǒng)性的財政金融危機，這兩種極端情況，會讓中國經(jīng)濟超出它的底線。因此，對這兩種極端情況做好相關(guān)預(yù)案。具體來說，財政金融風(fēng)險可能會在哪些領(lǐng)域里爆發(fā)呢？我們認(rèn)為積極防范和化解地方政府融資平臺債務(wù)、房地產(chǎn)泡沫、嚴(yán)重產(chǎn)能過剩和影子銀行，這四個領(lǐng)域極有可能引發(fā)系統(tǒng)性的財政金融風(fēng)險。地方政府融資平臺的債務(wù)，國家審計署2010年曾經(jīng)做過審計，克強當(dāng)了總理之后，第一個拜訪單位是審計署，希望他們再一次對地方融資平臺債務(wù)做新一輪的審計，準(zhǔn)確把握在過去幾年中所出現(xiàn)的新情況、新問題以及發(fā)展趨勢，我認(rèn)為這是十分重要的。現(xiàn)在國際社會對地方政府融資平臺議論很多，我們在跟他們討論的時候，因為我們手中沒有新的數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟研究部在過去幾年花了很大的功夫研究地方政府融資平臺債務(wù)問題，基本上沒有取得進(jìn)展，從省里到市里，我這次來是想調(diào)查地方政府究竟欠了大家債，沒人愿意正面回答你的問題。第二房地產(chǎn)泡沫，社會上有各種不同的聲音，有人跟我說，有錢的人愿意花十萬塊錢北京買一平米的房子，政府有必要管他嗎？收稅就完了，你可以讓房價漲，其實不是這樣的。國際金融危機怎么樣發(fā)生的呢？起因是2007年美國發(fā)生的次貸危機，2007年次貸危機怎么樣發(fā)生的呢？美國房地產(chǎn)泡沫破裂，美國房地產(chǎn)泡沫破裂直接引發(fā)美國次貸危機，由此音變?yōu)槿虻慕鹑诤[。再比如，上個世紀(jì)九十年代的十年，日本經(jīng)濟幾乎是零增長，日本人把上個世紀(jì)的十年叫做失去的十年。新世紀(jì)的頭十年日本經(jīng)濟同樣低迷，日本人把新世紀(jì)同樣低迷的十年叫又失去的十年，連續(xù)二十年經(jīng)濟低迷，根源是什么呢，上個世紀(jì)八十年代日本泡沫崩潰，其中最主要就是房地產(chǎn)泡沫崩潰，帶來長達(dá)20年日本經(jīng)濟的低迷。所以，對中國來說，我們能放任房價上漲，不斷累積泡沫嗎？如果房地產(chǎn)泡沫不斷累積，我們也可能付出中長期經(jīng)濟衰退的代價，但是由于經(jīng)濟運行對房地產(chǎn)業(yè)的依賴程度很高，房地產(chǎn)業(yè)對當(dāng)前中國經(jīng)濟增長帶來的影響接近1/3。第三，嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，當(dāng)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩的時候，通過市場競爭，不斷淘汰沒有競爭能力的企業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)才有可能走上正常運行的狀態(tài)。但是在地方調(diào)研的時候發(fā)現(xiàn)情況不是這樣的，我這個縣里就這么一個企業(yè)，GDP、增長、財政收入、就業(yè)就靠這個企業(yè)，我也知道你日子過不下去，天天虧損，地方政府能讓它破產(chǎn)倒閉嗎？破產(chǎn)倒閉了，GDP沒了，增長沒了，財政收入沒了，就業(yè)也沒了，所以說不僅要維持生產(chǎn)，還要增加產(chǎn)量，虧損才能給補貼，在這樣的情況之下，中國通過市場競爭的方式優(yōu)勝劣汰，逐步把生產(chǎn)和市場轉(zhuǎn)向那些具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)，困難重重。同時由于現(xiàn)代產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象十分普遍，為什么不破產(chǎn)倒閉呢，有可能引發(fā)群體性事件，整個社會穩(wěn)定基礎(chǔ)十分脆弱，因此在這樣的情況之下，怎么樣處理嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，可能需要相當(dāng)高的時間。還有影子銀行的問題，這兩年銀行的表外業(yè)務(wù)，各種理財產(chǎn)品泛濫，銀行給企業(yè)的貸款，過去是很簡單的，銀行把貸款發(fā)給企業(yè)，今天演變成為大銀行把貸款發(fā)給大企業(yè)，大企業(yè)通過財務(wù)公司再轉(zhuǎn)給小銀行，小銀行再把它轉(zhuǎn)給企業(yè)，演變成了金融機構(gòu)到金融機構(gòu)，金融機構(gòu)到大企業(yè)再到小銀行，再到企業(yè)的循環(huán)，所以資金空轉(zhuǎn)的問題非常突出，資金成本經(jīng)過空轉(zhuǎn)，不斷增加環(huán)節(jié)和鏈條，成本大幅度上漲，超出實體經(jīng)濟的承受能力。又是新一輪金融監(jiān)管相對薄弱的環(huán)節(jié)，有可能引發(fā)金融風(fēng)險，從根本上解決現(xiàn)在目前的狀況，我們認(rèn)為必須大力發(fā)展區(qū)域性中小銀行，快速推進(jìn)利率的市場化，從而在金融領(lǐng)域形成競爭的格局，如果這四大問題得到解決，我們就有可能控制財政金融領(lǐng)域出現(xiàn)風(fēng)險這樣的問題。以下半年將要舉行的十八屆三中全會為契機，切實推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，開啟經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展的新階段，打造中國經(jīng)濟升級版。

　　以上是我對當(dāng)前中國經(jīng)濟運行狀況及下一步宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整的簡要看法，這只是我個人的觀點，不一定對，謹(jǐn)供在座各位參考。謝謝！

　　主持人：

　　謝謝余斌同志。他翔實的數(shù)據(jù)對當(dāng)前經(jīng)濟宏觀形勢進(jìn)行深入淺出的分析，對下半年關(guān)心宏觀經(jīng)濟的走向做出他自己的判斷和預(yù)測，希望我們在座的企業(yè)家們通過他的報告，能夠通過各種有利的信息，為企業(yè)內(nèi)部和外界平衡，在這次改革和調(diào)整當(dāng)中能夠打造企業(yè)的升級版。