在經(jīng)濟下行壓力加大、市場不確定性顯著增加的宏觀環(huán)境下，企業(yè)流動性與債務風險管理已經(jīng)成為許多市場主體面臨的當務之急。

　　7月14日晚8點，普華永道中國企業(yè)重整服務合伙人郭庭廷、普華永道中國企業(yè)評估服務合伙人姜穎、普華永道中國企業(yè)評估服務高級經(jīng)理顧燕青、普華永道中國企業(yè)重整服務高級經(jīng)理施申俊聚焦如何及早識別和防范流動性風險和債務風險，現(xiàn)金管理在防范過程中的作用，以及出現(xiàn)風險后企業(yè)如何穩(wěn)妥化解等話題展開分享，幫助企業(yè)實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成功轉(zhuǎn)型升級。

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　　如何及早識別和防范風險？

　　一家名為“馬里奧游戲”的公司基于整體資產(chǎn)負債情況良好，投資了BT礦和房地產(chǎn)，經(jīng)過兩輪重大投資，“馬里奧游戲”資產(chǎn)負債率及流動比率發(fā)生了變化。施申俊認為，這為企業(yè)后期流動性風險埋下隱患。

　　姜穎對此表示擔憂，跨界投資或進入新領(lǐng)域是企業(yè)經(jīng)營過程中常有的事，關(guān)鍵在于是否做足了充分的準備工作，進行流動性壓力測試和流動性管理?！叭绻R里奧游戲’疏忽了這一項工作，將埋下流動性風險隱患，在極端情況下還會惡化成為債務風險?！?br />

　　顧燕青隨即提出了疑惑，“什么是流動性風險，什么又是債務風險？”

　　“流動性風險是一家企業(yè)在某一時間點或時間段沒有能力足額償付債務的風險，但企業(yè)還有健康可持續(xù)的主營業(yè)務，能夠不斷產(chǎn)生現(xiàn)金流，長遠來看，企業(yè)仍具備償債能力。而債務風險是企業(yè)無法償付到期債務，甚至出現(xiàn)了資不抵債的情況?！惫ネ⒔忉屨f。

　　如何判斷企業(yè)面臨的到底是流動性風險還是債務風險？由誰說了算，是債務人還是債權(quán)人？在郭庭廷看來，債務人和債權(quán)人信息不對稱，需要引入專業(yè)的機構(gòu)和團隊進行識別。

　　姜穎進一步提出了通過預估法進行判斷，量入為出，“入”即把企業(yè)所有可以動用的高流動性資金歸總在一起，“出”即企業(yè)要預估1-2年的資金需求。如果“入”大于“出”，企業(yè)則不存在流動性風險。

　　“但是這個方法有一個缺點，它是基于某一時點預估企業(yè)的資產(chǎn)可以匹配多少現(xiàn)金需求?！苯f認為，企業(yè)需要從現(xiàn)金流、償債能力、融資能力、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量五個維度進行更詳細的分析。

　　現(xiàn)金管理在防范過程有何作用？

　　回到“馬里奧游戲”財務狀況，姜穎分析認為，非主營業(yè)務占用了公司大量流動性資產(chǎn)；受政策和市場影響，BT礦和房地產(chǎn)資產(chǎn)價值波動大；公司主營業(yè)務增速變緩。這些因素導致“馬里奧游戲”整體抗風險能力變差。

　　隨著“馬里奧游戲”資產(chǎn)狀況發(fā)生變化，郭庭廷表示，公司在收購重大資產(chǎn)時，如果對項目單體和公司整體的現(xiàn)金流以及流動性壓力進行預測，其實具備提前防范和識別風險的能力。目前，其應盡快加強現(xiàn)金流管理，防患于未然，避免流動性風險惡化為債務風險。

　　此時，“馬里奧游戲”應采取流動性管理措施，提前預判公司是否存在流動性資金缺口，如果存在資金缺口，短期來看，公司應該減少不必要的現(xiàn)金流支出，及時做好融資安排，以應對流動性缺口的需求。從中長期的資金安排來看，公司需要考量是否需要處置非核心資產(chǎn)，緩解流動性壓力。

　　在實際操作中，多數(shù)企業(yè)聘請了專業(yè)的財務或資金管理人員，為什么實際效果并不理想？郭庭廷表示，現(xiàn)金流管理是一項技術(shù)活，不僅需要具備綜合分析能力，還要協(xié)調(diào)內(nèi)外部資源，而且資金管理涉及到高層決策，如果信息傳遞不夠透明或及時，將直接導致執(zhí)行層面出問題，對企業(yè)應對流動性風險，落實現(xiàn)金流管理形成挑戰(zhàn)。

　　出現(xiàn)風險后如何穩(wěn)妥化解？

　　隨著市場態(tài)勢急轉(zhuǎn)直下，“馬里奧游戲”財務狀況愈發(fā)嚴峻，可能導致流動性風險迅速惡化，陷入財務危機。當企業(yè)進入流動性風險和債務風險階段，如何化被動為主動，實現(xiàn)價值最大化？郭庭廷提出了六字化解法：“早管理、早干預”。

　　郭庭廷認為，企業(yè)在出現(xiàn)債務風險后，需要冷靜分析目前面臨的風險狀況后再做決定，隨后開展獨立財務審閱；進行現(xiàn)金流預測分析，實施現(xiàn)金流監(jiān)控；對主要資產(chǎn)進行估值分析；與債權(quán)人溝通，避免激進的法律行動；處置非核心資產(chǎn)回收流動性，以及引入戰(zhàn)略投資人。

　　其中，估值是化解債務危機過程容易產(chǎn)生爭議的核心環(huán)節(jié)，企業(yè)在此階段已經(jīng)偏離了正常運營軌道，以市場價值還是清算價值進行估值是多方爭議的焦點。而且，債務風險化解過程需要取得債權(quán)人和債務人等多個利益相關(guān)方的認同，此時，第三方財務顧問發(fā)揮著關(guān)鍵作用，通過對資產(chǎn)價值合理分析，以及對市場情況等摸底，能更好地平衡和管理每一方的預期。郭庭廷認為，企業(yè)聘請專業(yè)的第三方團隊作為獨立財務顧問，更利于推進整個風險化解工作。

　　據(jù)悉，普華永道網(wǎng)絡(luò)成員機構(gòu)遍及156個國家和地區(qū)、擁有超過29.5萬名員工，主要致力于向客戶提供咨詢、審計、稅務及并購交易等服務，協(xié)助客戶解決復雜的業(yè)務難題，提高客戶運營效率、風險控制水平及提升股東價值。一直以來，普華永道積極參與中國對外貿(mào)易和投資促進相關(guān)工作，充分利用全球化網(wǎng)絡(luò)資源及專業(yè)服務能力，幫助中國企業(yè)加速全球化進程。