日前，兩面針發(fā)布公告，宣布副總裁莫善軍辭職。就在43天前，公司董事、總裁吳堃也傳來(lái)辭職的消息。 ?

不到50天，兩位高管接連辭職，答案要從兩面針身上尋找。自2004年上市，2006年首現(xiàn)虧損，至2022年上半年間，兩面針扣非凈利潤(rùn)僅兩年為正數(shù)，近17年累計(jì)虧損近14億。 ?

高管、證券代表接連辭職 ?在總裁、副總裁請(qǐng)辭之前，據(jù)上海證券交易所官網(wǎng)披露，今年2月，擔(dān)任兩面針證券事務(wù)代表三年多的楊敏宣布辭職，繼任者李小結(jié)僅在任職6個(gè)月后，最終選擇離開(kāi)。 ?面對(duì)近期頻繁的人事變動(dòng)，兩面針董秘在半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，近期人員變動(dòng)為正常調(diào)整，公司經(jīng)營(yíng)管理一切正常。 ??

話雖如此，外界還是不免會(huì)將高層離職，解讀為兩面針山河日下。 ?

在9月15日的兩面針2022半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，“看不到產(chǎn)品在哪銷售”“是否考慮推出王炸產(chǎn)品，給中國(guó)消費(fèi)者一個(gè)記憶點(diǎn)”等問(wèn)題被投資者們一一提起。問(wèn)題背后是，兩面針到底靠什么賺錢，競(jìng)爭(zhēng)力是什么。某日化行業(yè)資深觀察人士曾對(duì)媒體表示，“不是人才，也不是商品，兩面針真正的問(wèn)題是機(jī)制。” ?

作為柳州國(guó)企，決策鏈條較長(zhǎng)，影響到兩面針發(fā)展。一位接近柳州市國(guó)資委的人士曾對(duì)媒體表示，重要事項(xiàng)兩面針需要先向其大股東柳州市產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司請(qǐng)示，而后向?qū)嵖厝肆菔袊?guó)資委請(qǐng)示。 ?

上市即巔峰 失敗的多元化之路 ?再來(lái)看實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況，據(jù)兩面針今年上半年度財(cái)報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收約為2.91億元，去年同期約為3.68億元，同比下降21%，盈虧方面，上半年歸母凈虧損約2947.54萬(wàn)元，去年同期凈虧損約1061.29萬(wàn)元。 ?

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，兩面針解釋，主要是受疫情影響及所持有的交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值下跌所致，并在財(cái)報(bào)中進(jìn)一步說(shuō)明，上半年公允價(jià)值變動(dòng)收益為虧損3172.34萬(wàn)元，對(duì)公司利潤(rùn)影響較大，主要是母公司持有的中信證券等股票市值變動(dòng)影響。 ?兩面針“炒股”由來(lái)已久。早在1999年，兩面針就作為發(fā)起人參股中信證券，投資1.52億元獲9500萬(wàn)股，占中信證券總股本的3.83%。此后便長(zhǎng)期持有。2020年，因所持中信證券的公允價(jià)值變動(dòng)，兩面針從中受益3570.51萬(wàn)元，成功扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)達(dá)14年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的局面，雖然扣非凈利潤(rùn)僅為90.21萬(wàn)元。 ?

2021年，兩面針凈利潤(rùn)865.83萬(wàn)元，同比下滑85.08%，原因還是所持有的中信證券公允價(jià)值在當(dāng)時(shí)下降2614.26萬(wàn)元。 ?

為何曾經(jīng)的牙膏龍頭淪落至靠炒股維持業(yè)績(jī)的地步，事實(shí)上，這一切早有痕跡。 ?

兩面針的前身要追溯到1941年成立的亞洲枧廠等5家小型私營(yíng)肥皂廠；1956年，5家肥皂廠經(jīng)公私合營(yíng)組成“柳州市肥皂廠”，后又改名為“柳州市日用化工廠”。 ?1978年，日用化工廠牙膏車間分離，單獨(dú)組建“柳州市牙膏廠”，中國(guó)第一支中草藥牙膏在此誕生，兩面針就此開(kāi)啟自己的高光時(shí)刻。 ?

1985年，兩面針中藥牙膏年產(chǎn)銷量突破1億支。2001年，兩面針牙膏年產(chǎn)銷量突破4億支。 ?

在1986年至2001年間，兩面針牙膏連續(xù)十五年位居國(guó)產(chǎn)銷量第一。有數(shù)據(jù)顯示，2000年至2002年，兩面針牙膏的市場(chǎng)占有率分別為11.16%、14.22%、16.30%。 ?在此時(shí)期，1992年，國(guó)際日化巨頭高露潔進(jìn)入中國(guó)，隨后兩年，聯(lián)合利華收購(gòu)了“中華”牙膏，佳潔士也緊隨其后進(jìn)入中國(guó)。當(dāng)時(shí)，面對(duì)國(guó)際巨頭們的競(jìng)爭(zhēng)，因手握“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”，兩面針并未落下風(fēng)。 ?2004年，兩面針作為“牙膏第一股”在A股成功上市，募資6.57億元，并在當(dāng)年?duì)I收5億，創(chuàng)下了歷史新高。當(dāng)外界都在期待它要在資本市場(chǎng)掀起怎樣的巨浪時(shí)，等待它的卻是另一番景象。 ?

上市同年，在資本市場(chǎng)獲得大量資金后，兩面針就開(kāi)始了多元化投資，出資2945.2萬(wàn)投資揚(yáng)州旅游用品有限責(zé)任公司，并在多個(gè)行業(yè)發(fā)力。 ?

2006年，兩面針的扣非凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)虧損，此后，公司繼續(xù)擴(kuò)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，但起色不大。 ?2007年，兩面針通過(guò)內(nèi)部會(huì)議提出，“無(wú)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)，無(wú)資本運(yùn)作不富”的理念，并高調(diào)宣稱：“公司多元化戰(zhàn)略的實(shí)施取得了有效突破，已經(jīng)形成出口貿(mào)易、房地產(chǎn)、實(shí)業(yè)及資本運(yùn)營(yíng)四大板塊齊頭并進(jìn)，協(xié)調(diào)發(fā)展的局面。” ?

2009年，兩面針宣布以2.2億元投資組建柳州兩面針紙品有限公司，虧損累累的柳州造紙廠被兩面針納入囊中。 ?

2010年至2012年，兩面針主要控股公司維持在9家，但只有3家盈利。這讓原本就陷入虧損的主營(yíng)業(yè)務(wù)更是雪上加霜。 ?自2006年首次虧損，到今年上半年，近17年來(lái)，兩面針僅在2020年和2021年扣非凈利潤(rùn)為正，其余年份都是虧損。兩面針近17年間年累計(jì)虧損近14億。（注：兩面針2006年扣非凈利潤(rùn)調(diào)整前為-1.07億，調(diào)整后為5239.3萬(wàn)） ??

回歸日化，但回不到過(guò)去 ?現(xiàn)實(shí)的碰壁，讓兩面針逐漸意識(shí)到或許回歸主業(yè)才是正確的道路。 ?

2017年起，兩面針開(kāi)始剝離副業(yè)，確定了“聚焦主業(yè)，效益先行”的經(jīng)營(yíng)方針，并在2019年，轉(zhuǎn)讓其在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司與紙品紙業(yè)公司的大部分股權(quán)，受益于不良資產(chǎn)的剝離與中信證券的公允價(jià)值變動(dòng)，兩面針成功扭虧為盈。唯一不變的就是不停的改變，如今的牙膏市場(chǎng)已難有兩面針?lè)碇亓恕??

國(guó)產(chǎn)牙膏品牌依然占有較大份額，但榜單中卻已難見(jiàn)兩面針的身影。根據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)，2021年，云南白藥、黑人、冷酸靈、舒客，分別以23.86%、20.10%、6.83%、4.88%的市場(chǎng)占有率排名第一、第二、第四和第六。據(jù)了解，兩面針的占比不超過(guò)1%。 ?

據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，兩面針將其主要業(yè)務(wù)分為日化、醫(yī)藥兩個(gè)板塊。日化板塊主要從事口腔護(hù)理產(chǎn)品、個(gè)人洗護(hù)品、酒店日用品等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，醫(yī)藥板塊則主要從事藥品生產(chǎn)銷售。 ?

如今，人們最容易見(jiàn)到兩面針的場(chǎng)所不是在超市賣場(chǎng)，而是在經(jīng)濟(jì)型酒店的洗漱臺(tái)上。 ?

財(cái)報(bào)顯示，兩面針目前在經(jīng)濟(jì)型酒店領(lǐng)域影響力較大。據(jù)多方分析，兩面針的主要子公司兩面針（江蘇）實(shí)業(yè)公司主營(yíng)酒店用品業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)目前在市場(chǎng)的占有率穩(wěn)定，并已牢牢占據(jù)酒店一次性用品細(xì)分行業(yè)的龍頭地位。 ?而由于受到局部疫情影響，以及國(guó)家頒布《固體廢料污染環(huán)境防治法》、“限塑令”等法規(guī)政策影響，以酒店用品為主的兩面針（江蘇）實(shí)業(yè)公司2022年上半年?duì)I收1.48億元，同比下降35.08%，凈虧損1118.47萬(wàn)元，而去年同期凈利潤(rùn)為483.05萬(wàn)元。 ?目前牙膏賽道仍在不停擴(kuò)容，整個(gè)口腔護(hù)理賽道，不管是漱口水、口腔噴霧、牙線、電動(dòng)牙刷等等也都煥發(fā)出新商機(jī)。慢了大半拍的兩面針，終歸是回不去了。