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金觀平:“中特估”不能簡單理解為直接拔高國企估值

作者:金觀平 2023-05-21 14:13 來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)-《經(jīng)濟日報》 次閱讀
 
“中特估”不能簡單理解為直接拔高國企估值

今年以來,“中特估”概念股持續(xù)發(fā)酵。Wind“中特估指數(shù)”漲幅明顯,“中字頭”上市公司表現(xiàn)尤為強勁。

  “中特估”,即中國特色估值體系。去年11月份,證監(jiān)會主席易會滿首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系,促進市場資源配置功能更好發(fā)揮”。也就是說,成熟市場估值體系并不能很好地與我國資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征相匹配,需要綜合考量我國市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力等因素,把握好不同類型企業(yè)的估值邏輯,更好發(fā)揮資本市場“定價之錨”的基準(zhǔn)和引領(lǐng)作用。

  不少人認(rèn)為,“中特估”更重視國家戰(zhàn)略、政策導(dǎo)向和社會貢獻等綜合評價維度,可有效彌補傳統(tǒng)估值方法不足,有望為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值重塑打開空間。尤其是作為國民經(jīng)濟重要支柱的國企,價值長期被低估,與其市值占比和基本面表現(xiàn)不符。

  市場的熱切期盼有其道理。國企是保障國家經(jīng)濟安全和科技進步的重要力量,在穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、保民生等領(lǐng)域承擔(dān)著重要責(zé)任。近年來,得益于改革持續(xù)推進,國企經(jīng)營效率更趨穩(wěn)健、結(jié)構(gòu)布局更加優(yōu)化。隨著“中特估”的探索建立,中國市場特色與資本市場一般規(guī)律更好結(jié)合,將為投資者發(fā)現(xiàn)“潛力股”提供新的視角,低估值、高股息的國企有望被市場重新發(fā)現(xiàn)并定價。

  需要注意的是,探索建立中國特色估值體系,不能簡單地理解為直接拔高國企估值水平,引導(dǎo)資金推動股價短期、快速上漲,這既不符合資本市場一般規(guī)律,也不利于國企持續(xù)健康發(fā)展,更與中央“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的要求相悖。

  抓住“中特估”機遇,歸根結(jié)底要靠國企練好內(nèi)功。一方面,要繼續(xù)深化國有企業(yè)改革,完善現(xiàn)代公司治理,持續(xù)改善基本面和經(jīng)營效益,提升核心競爭力,用優(yōu)秀業(yè)績展現(xiàn)明朗的發(fā)展態(tài)勢。另一方面,要充分運用資本市場工具,推動專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略性重組整合,優(yōu)化布局,提質(zhì)增效。同時,進一步強化公眾公司意識,主動加強投資者關(guān)系管理,讓市場更好認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價值。

  機構(gòu)投資者也應(yīng)更有作為。機構(gòu)投資者是市場的主要資金力量,具有十分重要的導(dǎo)向作用,要牢固樹立價值投資、長期投資理念。在引導(dǎo)市場進行資源配置過程中,既不能簡單套用西方市場估值理論,也不能搞短期炒作,而是要加強對包括國企在內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的調(diào)查研究,不斷完善契合不同類型上市公司的估值邏輯,助力探索形成符合中國特色的估值定價體系,更好服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

  估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認(rèn)可程度,不管國企還是民企,市場最終衡量的還是經(jīng)營效益及能否持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造價值。更完善的公司治理、更有效的盈利模式、更可持續(xù)性的發(fā)展前景,才是“中特估”的應(yīng)有之義,才是我國資本市場健康發(fā)展的長久之道。 (本文來源:經(jīng)濟日報 作者:金觀平)


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